La economía mundial “camina dormida” hacia otra crisis financiera, advierte el exjefe del Banco de Inglaterra

por Nick Beams
22 octubre 2019

El exgobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Mervin King, quien fue su titular durante la crisis de 2008, hizo una fuerte advertencia de que el sistema financiero mundial se dirigía a una devastadora crisis financiera. En una conferencia pronunciada durante la reunión semestral del Fondo Monetario Internacional la semana pasada, dijo que no hubo cuestionamientos fundamentales sobre las ideas que llevaron al colapso hace una década.

"Otra crisis económica y financiera sería devastadora para la legitimidad de un sistema de mercado democrático", dijo King. "Al apegarnos a la nueva ortodoxia de la política monetaria y pretender que hemos hecho que el sistema bancario sea seguro, estamos caminando dormidos hacia esa crisis".

King advirtió que Estados Unidos sufriría un "Armagedón financiero" si la Reserva Federal no pudiera combatir otra crisis, dado que el mundo estaba en una trampa de bajo crecimiento. La recuperación de la crisis de 2008-2009, declaró, fue más débil que la que siguió a la Gran Depresión.

En su reunión, el FMI dijo que el mundo estaba experimentando una desaceleración sincronizada del crecimiento, concentrada en las principales economías. Esa advertencia se subrayó incluso antes de que terminaran las discusiones.

El viernes, se anunció que la economía de China había crecido un 6 por ciento en el tercer trimestre de este año, su ritmo más lento en 30 años. Los principales factores fueron la guerra comercial con los EUA que desaceleró la fabricación y redujo las oportunidades de inversión.

Al publicar las últimas cifras, que estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas, la Oficina Nacional de Estadísticas dijo que, en términos generales, la economía nacional "mantuvo la estabilidad general" en los primeros tres trimestres. "Sin embargo, debemos ser conscientes de que, dada la complicada y severa situación económica tanto en el país como en el extranjero, la desaceleración del crecimiento económico mundial y el aumento de la inestabilidad e incertidumbre externas, la economía está bajo una creciente presión a la baja".

El impacto de la guerra comercial de Estados Unidos se reflejó en una caída del 3,2 por ciento en las exportaciones chinas para el año. Pero las tensiones comerciales no son el único problema. La inversión también se está debilitando, con un crecimiento en la actividad de la construcción —un factor clave de la economía— hasta un 4,7 por ciento interanual en el tercer trimestre, desde una tasa del 5,5 por ciento en el segundo trimestre.

El crecimiento chino parece ir hacia el 6 por ciento o incluso por debajo, continuando una tendencia a la baja persistente, y ahora muy por debajo de la tasa del 8 por ciento que el gobierno había designado previamente como el nivel necesario para mantener la "estabilidad social".

Como señaló el Financial Times en su informe sobre los últimos datos: “El debate en los últimos cinco años, ya que el crecimiento ha mostrado signos de desaceleración, es si China y su sistema político pueden soportar las presiones asociadas con una economía en enfriamiento. Estos incluyen un mayor desempleo, bancos en dificultades y la disminución de las perspectivas para muchas personas en las regiones menos desarrolladas que aún no se han beneficiado del crecimiento del país de la apertura de la economía durante décadas.

En otra expresión de la desaceleración global, el gobierno alemán ha revisado a la baja su pronóstico de crecimiento en la cuarta economía más grande del mundo para el próximo año, del 1.5 por ciento al 1 por ciento, y proyecta un crecimiento de solo 0.5 por ciento para 2019. La economía alemana se redujo en 0.1 por ciento en el segundo trimestre y podría haber una contracción similar en el tercero, colocándolo en una "recesión técnica", definida como dos trimestres consecutivos de contracción.

Al concluir su reunión, el Comité Monetario y Financiero Internacional (IMFC) del FMI emitió un comunicado que subraya el empeoramiento de las perspectivas mundiales. Dijo que se esperaba que la economía mundial creciera aproximadamente un 3 por ciento este año, pero el ritmo continuó debilitándose desde abril. Si bien se proyecta que el crecimiento se recupere el próximo año, las perspectivas eran "altamente inciertas y sujetas a elevados riesgos a la baja".

“Estos incluyen tensiones comerciales, incertidumbre política y riesgos geopolíticos, en un contexto de espacio limitado de políticas, altos y crecientes niveles de deuda y mayores vulnerabilidades financieras. Otros desafíos de largo tiempo también persisten”, dijo el comunicado de IMFC.

Esto fue seguido por lo que solo puede describirse como una serie de declaraciones vacías sobre la necesidad de utilizar "todas las herramientas apropiadas" para promover el crecimiento y "mejorar la resiliencia", junto con un llamado a resolver las tensiones comerciales y fortalecer la cooperación internacional —compromisos destinado a permanecer solo de nombre.

Como ejemplificaron los comentarios de King, la situación real se describió con mucha más precisión mediante comentarios y discusiones fuera de las deliberaciones y declaraciones formales.

El Financial Times informó que, en sus declaraciones oficiales, los ministros de finanzas y los banqueros centrales "evitaron temer que se acercara una recesión mundial —pero en privado, los funcionarios nacionales e internacionales no están tan seguros".

Dijo que al economista jefa del Banco Mundial, Pinelopi Goldberg, estuvo más cerca de expresar los temores de que, frente a una recesión recesiva, los formuladores de políticas no tendrían los medios para contrarrestarlo.

"Se supone que la política elimina la inestabilidad, en cambio está suprimiendo las viejas certezas", dijo. "Nadie sabe lo que traerá mañana".

El empeoramiento de la situación económica y financiera, y la creciente perplejidad de los responsables políticos del mundo sobre cómo lidiar con ello, se revelaron durante un panel de discusión de una hora patrocinado por el canal comercial estadounidense CNBC durante el transcurso de la reunión del FMI.

La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, abrió su contribución a la discusión instando a los responsables políticos a tomar medidas para impulsar la economía mundial. Ella pidió una muestra de manos en la audiencia de aquellos que tenían la intención de seguir las recomendaciones del fondo.

Según informó el Wall Street Journal, "No se levantaron muchas manos".

Durante la discusión, Georgieva expuso lo que llamó las "malas noticias" para la economía mundial. En las economías avanzadas, el crecimiento de la productividad se había estabilizado y "no quiere moverse en absoluto" y no pudo generar crecimiento.

Refiriéndose a la situación en los mercados financieros, donde unos $15 billones en bonos (alrededor de un trimestre) se negociaban con rendimientos negativos, indicó las consecuencias del bajo crecimiento. "Cosas extrañas" estaban sucediendo porque el camino normal hacia el rendimiento genuino no se estaba abriendo en las economías avanzadas.

Se estaba produciendo un cambio tecnológico, "sin embargo, no genera crecimiento".

Ray Dalio, jefe de Bridgewater, uno de los fondos de cobertura más grandes del mundo, dijo que el entorno económico había entrado en una "gran caída" con paralelos a la situación en la década de 1930.

Indicó que una mayor flexibilización de la política monetaria por parte de los bancos centrales del mundo haría poca diferencia, porque había alcanzado sus límites. Dalio indicó anteriormente que cree que habrá una tercera etapa de política monetaria, luego del recorte de las tasas de interés y la flexibilización cuantitativa, en la que los bancos centrales deberán monetizar la deuda del gobierno. Es decir, los gobiernos tendrán que aumentar sus deudas, que serán financiadas directamente por los bancos centrales, incluida la posibilidad de que también tengan que entregar dinero directamente a los consumidores.

Europa, dijo Dalio, estaba al límite de las políticas actuales, junto con Japón, y Estados Unidos no tenía mucho espacio para continuar.

El mundo ahora estaba experimentando la mayor brecha de riqueza desde la década de 1930. "En los Estados Unidos, la décima parte superior del 1 por ciento de la población tiene un patrimonio neto que es aproximadamente igual al 90 por ciento inferior".

Esto está creando tensiones políticas, lo que hacía problemática cualquier política coordinada para hacer frente al empeoramiento de la situación en la economía global. La receta de Dalio era que los líderes políticos moderados, que dejaban de lado los intereses nacionales, se hicieran cargo. Pero eso se estaba volviendo más difícil, debido a lo que llamó el surgimiento del "populismo" de la derecha y la izquierda, recordando la década de 1930.

Zhu Min, exsubdirector gerente del FMI y ahora presidente del Instituto Nacional de Investigación Financiera de la Universidad de Tsinghua, dijo que el verdadero desafío no era solo una recesión, como se definía de forma clásica, si el crecimiento era superior a cero o inferior. Debido a que las tasas de interés eran tan bajas, la inflación era baja y el crecimiento tan bajo “todo el panorama puede colapsar. Creo que ese es el riesgo real".

(Publicado originalmente en inglés el 21 de octubre de 2019)